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[交流] 预见|油价连涨是虚火?“三航”触底反弹箭在弦上!

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列兵

发表于 2020-11-26 19:01:00 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自 福建龙岩来自: 福建龙岩

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、批评、点赞哦。
最近国际油价走势异常乐观,11月25日晚更上涨近2%至8个多月以来的最高水平。

尽管油价并未规复过往的荣光,甚至连国际大行们客岁预测的水平都未达到,但是近期的走势偏强,还是让犹对上半年暴跌心有余悸的市场,松一口气。
那么,油价能否连续走强?这得由最近的连涨说起。
近期油价为何上涨?
起首我们要知道是什么因素推动最近的油价上涨。笔者认为原因至少有三项:1)疫苗;2)美元疲弱;3)美国库存出乎意料降落。
最近多家制药公司传出好消息,疫苗研发进度令全球鼓舞,这让商品市场乐观起来。今年受疫情影响,全球多个国家和地域歇工停课,经济和交通需求明显下滑,航空观光更接近停滞,所以对燃油需求大幅萎缩,自然也压缩了对原油的需求。正因如此,今年上半年才会出现负油价,详情可参阅财华社2020年4月23日文章《抄底抄出负值,从原油宝变乱看油价后市》。
如今,疫苗研发进展顺利,市场对于边境重开、经济复苏的预期更加乐观,这意味着对石油需求的憧憬趋于正面,从而带动油价上涨。
美联储暂无收紧货币政策的迹象,加上美国扩大出口的意图,都令美元对一篮子重要货币汇价呈弱,见以下美元指数图。

由于目前国际油市重要以美元报价,美元贬值意味着单位商品的美元报价较高。
此外,刚刚公布的美国上周原油库存出乎意料降落,也为其涨势加了油。根据美国能源信息署的数据,美国上周(停止2020年11月20日)的原油库存为4.887亿桶,较对上一周减少75.4万桶,而据财华财经报道,路透调查分析师的预估值为增长12.7万桶。从下图可见,美国原油库存在今年第二季达到高位后逐步降落。

以上是油价上涨的三个原因。但是我们关心的是,这一涨势能否连续?
油市涨势撑不住?
笔者认为油市涨势在短期内或难以维持,理由至少三个:1)需求仍疲弱;2)美元或止跌;3)其他国家供应量增长或抵消油组减产影响。
虽然疫苗研发进度抱负,但短期内或未必能大规模上市,所以在今年剩余时间至明年初,全球经济疲弱的状态或依然连续,对油品需求亦然。
作为最大的油品斲丧国,目前受疫情影响十分严重的美国对成品油需求明显收缩。根据美国能源信息署的数据,美国汽车业协会(AAA)预计,在今年感恩节假期,汽车出游需求将较客岁同期降落4%,航空出行需求将大幅降落48%,其他(巴士、列车和邮轮等)将下滑76%。受需求疲弱影响,美国今年感恩节假期前一周的零售汽油价格跌至2015年以来的最低,至每加仑2.10美元,见下图。

另一边厢,石油输出国组织(OPEC)也在最新的陈诉中,将全球2020年石油需求量预测下调30万桶/天,重要基于西欧国家疫情扩散,封锁步伐或连续影响经合组织成员国的经济远景,从而令运输和工业生产对油品的需求受压。OPEC预计,2020年全球油品需求量将缩减980万桶/天;不过,到2021年,油品需求或回升,但仅按年增长620万桶/天。这意味着至少在短期内,石油需求仍然受压。基于对需求疲弱的预测,OPEC或仍将继承执行减产计划。
利比亚逐步规复原油生产和出口,以及挪威、巴西、中国和圭亚那的增长或在一定程度上抵消俄罗斯、美国及加拿大减少供应的影响,这都应该可以为供应侧提供支持。
此外,美国总统推举大局已定,民主党入主白宫和统领众议院或已成定局,参议院掌控权正争持剧烈。若共和党掌控参议院,拜登的加税政策大概无法放开,但财政步伐或仍足以刺激经济增长而不会扩大赤字,在此情形下,通货膨胀的预期或上升,而引发了加息的预期,美元跌势或回稳,以美元计价的油价或也受到影响。
所以,不思量市场的升沉杂音,在可预见的将来,油价或难以形成稳固的涨势。那么,当前哪个行业最受惠?
“三航”已触底反弹?
低油价、美元贬值、人民币相对美元升值,对哪个行业有利?大家立即会想到航空股。因为航油是航空公司最大的支出,而且通常以美元定价、美元支付,与此同时,本地航司重要服务本地旅客,票务收入以人民币计价,人民币相对美元升值(即有利收入端),同时油价受压(即本钱端降落),这无疑有利于航空公司盈利能力的提高。

但是,今年的疫情对航空、旅游业的打击最大,从下表可以看出,三大航司中国国航(601111-CN, 00753-HK)、东方航空(600115-CN, 00670-HK)和南方航空(600029-CN, 01055-HK)的业务量广泛下滑一半以上,这让其无法充分享受到汇兑和低油价所带来的利好。

所以,其今年以来的股价走势明显跑输大市。
然而,值得注意的是,这三大航司本月的股价表现却相称抱负,已远远超越市场。

中国率先从疫情规复过来,经济复苏情况可喜。从下图可见,三航司的业务表现已明显好转,综合载运率已由疫情期间的40%-50%,提高至10月份的60%左右。

虽然仍未追上疫情前的水平,但三家航空公司的收入吨公里逐月回升,到10月份已大抵规复到今年1月疫情爆发前的70%-80%左右。

只要我国经济继承保持复苏,这三家航司的业务表现或有望规复到疫情前的水平,而低油价的效益或可逐渐反映在其业绩中。
作者:毛婷
编辑:彭尚京

来源:https://www.sohu.com/a/434522383_522913
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